Dokapitalizacija ili bankrot: Zašto AD Tigar iz Pirota poništava akcije i koji je plan iza toga?

Naime, sve je krenulo od objava u medijima da ovo Akcionarsko društvo (AD) poništava preko osam miliona svojih akcija. I zaista, AD Tigar uputilo je takvo obaveštenje akcionarima, koje je objavljeno na sajtu Beogradske berze, a koje potpisuje generalni direktor Zoran Mančić.

„Obaveštavamo akcionare da je Unapred pripremljeni plan reorganizacije (UPPR) Tigar a. d. Pirot postao pravosnažan 23. oktobra 2024. godine i da je objavljen na internet stranici društva i Agencije za privredne registre“, navodi se u objavi.

Dalje se dodaje da će, u skladu sa UPPR, a usled pokrića gubitka iznad visine kapitala, Društvo izvršiti poništenje 8.156.236 akcija pojedinačne nominalne vrednosti 374 dinara. Ukupna nominalna vrednost poništenih akcija iznosiće nešto više od tri milijarde dinara.

UPPR za Tigar, koji je izglasan velikom većinom poverioca u avgustu 2023. godine, postao je pravnosnažan 23. oktobra 2024. godine, rešenjem Privrednog apelacionog suda u Beogradu, piše lokalni medij Puls Online.

Trenutna vlasnička struktura

Najveći udeo u vlasništvu ovog preduzeća ima država Srbija sa oko 31,5 odsto, odnosno sa 3.447.333 akcija.

Drugi je Fond PIO sa 22,4 odsto, što je 2.450.527 akcija. Dok je na trećem mestu u vlasničkoj strukturi Banka Poštanska štedionica sa 13,2 odsto, što je 1.448.601 akcija.

Dalje, tu su Republički zavod za zdravstevno osiguranje, Opština Pirot, Akcionarski fond AD Beograd…

Ekonomski analitičar Bogdan Petrović za Danas pojašnjava da se poništavanje akcija vrši u skladu sa UPPR, koji je odobren od strane Trgovinskog suda.

„Akcije se poništavaju radi pokrića gubitka, što je u skladu sa Zakonom o privrednim društvima“, objašnjava on.

Kako dodaje, kada preduzeće ima nepokriveni gubitak u bilansima, ima pravo da ga „pokrije“ na račun smanjenja kapitala.

„U konkretnom primeru, to se radi poništavanjem akcija. Prema UPPR, posle poništavanja akcija, očekuje se dokapitalizacija, odnosno emisija novih akcija“, navodi Petrović.

Posledica ove odluke će, kako upozorava, biti potiskivanje malih akcionara.

„Pošto Republika Srbija namerava da izvrši dokapitalizaciju pretvaranjem svojih potraživanja u kapital Društva. A posle toga bi usledilo eventualno ‘privlačenje strateškog investitora’, koji bi uložio sredstva putem dokapitalizacije, kako je predviđeno UPPR“, zaključuje Petrović.

Kako je došlo do problema u AD Tigar?

Okolnosti koje su dovele do finansijskih teškoća Društva su, pre svega, prezaduženost, dugoročna neprofitabilnost i opšta nelikvidnost privrednog sistema, kao glavni uzrok eksternog karaktera, piše u UPPR.

Uzroci trenutnog nepovoljnog finansijskog položaja Društva datiraju još iz 2009. godine kada je prodato 20 odsto udela u Tigar Tajers, u iznosu od 1.199.047 hiljade dinara, nakon čega je usledilo neracionalno trošenje dobijenih sredstava i to na isplatu zarada, a značajni troškovi su nastali i zaključivanjem velikog broja ugovora štetnih po Društvo.

U periodu od 2010. godine pa nadalje, dolazi do ubrzanog zaduživanja. Tokom 2010. i 2011. godine, saldo kredita je povećan za 5,4 miliona evra. Porast u 2012. godini je iznosio 2,5 miliona evra, a u prvoj polovini 2013. godine (uključujući i kamate) 4,6 miliona evra. U drugoj polovini 2013. godine iznos kamata koji je dospevao na mesečnom nivou iznosio je preko 300 hiljada evra.

Nelikvidnost iz poslovnih aktivnosti je rešavana prodajom imovine, odnosno dugoročnim zaduživanjem.

U cilju regulisanja nagomilanih obaveza Društvo je Nadležnom sudu podnelo UPPR, koji je usvojen 8. aprila 2015. godine, a postao pravosnažan 1. juna 2015. godine.

Nakon što je Nadležni sud potvrdio pravosnažnost UPPR-a, Društvo je poslovalo u skladu sa definisanim reprogramom. Međutim, uslovi otplate koji su definisani prema poveriocima nisu bili adekvatni u odnosu na poslovanje Društva i ostvarene prihode.

Nakon grejs perioda koji je predviđao UPPR, a tokom kojeg se plaćala kamata poveriocima, postalo je jasno da Društvo neće moći da sprovodi definisani reprogram i mere iz UPPR-a.

Analitičar iz IPOPEMA Securities Vladan Pavlović za Danas ukazuje da je Tigar pred bankrotom.

„Već duže vremena se nalazio u restrktuiranju i ni pored toga nije uspeo da se oporavi“, smatra on.

Kako dodaje, njegove akcije su u tekućim okolnostima „gotovo bezvredne“.

„Kroz poništavanje akcija se u stvari samo formalizuje ta činjenica“, tvrdi Pavlović.

Šta predviđa novi UPPR?

Kratkoročni cilj UPPR jeste regulisanje dužničko-poverilačkih odnosa, odnosno rešavanje problema akumuliranih dugova, dok se dugoročno kreiraju pretpostavke za stabilan oporavak i razvoj Društva, budući da postojeće stanje urušava vredne resurse AD Tigra i ugrožava proizvodnju, radna mesta i socijalnu sigurnost zaposlenih u Društvu i njegovim zavisnim preduzećima, objašnjava se u Planu.

UPPR će omogućuti da se Tigar posle višegodišnje krize, u relativno kratkom periodu konsoliduje i stabilizuje svoje poslovanje, a potom da u naredne dve do tri godine u potpunosti oporavi i preuzme ulogu jednog od lidera u proizvodnji gumenih proizvoda u evropskim okvirima.

Krajnji cilj Plana je stvaranje pretpostavki za uspešnu privatizaciju Društva, gde bi zainteresovani investitori imali priliku da preuzmu Društvo, uz jasno definisani model regulisanja dugova.

Dalje se navodi da očuvanje poslovnih resursa, konsolidacija poslovne aktivnosti i regulisani dužničko-poverilački odnosi na način predložen Planom u velikoj meri doprinose povećanju atraktivnosti Društva sa stanovišta strateških partnera.

Kontinuitet poslovanja Tigra u ekonomskom je interesu svih relevantnih učesnika, tvrdi se u Planu, i zaposlenih kroz očuvanje radnih mesta, države kroz očuvanje vrednih resursa i socijalne sigurnosti, ali i banaka i dobavljača koji bi konsolidacijom AD Tigar dobili pouzdanog i sigurnog poslovnog partnera.

Ovaj Plan predviđa primenu koncepta radikalnog finansijskog restrukturiranja, odnosno regulisanja dužničko-poverilačkih odnosa koje se oslanja na namirenje poverilaca iz sredstava dobijenih dokapitalizacijom od strane strateškog partnera, kao i na konverziju potraživanja u vlasnički ulog.

Dodatno, na ovaj način se postiže povoljnije namirenje poverilaca nego u slučaju bankrotstva, naglašava se u Planu.

Shodno ostvarenim istorijskim rezultatima poslovanja, kao i projekcijama prihoda, troškova i novčanog toka, Društvo nema kapacitet da iz poslovnih aktivnosti izmiruje akumulirane obaveze prema poveriocima. Alternativno, prodajom imovine u slučaju bankrotstva razlučni poverioci mogli bi da namire 20,6 odsto svojih potraživanja, dok bi stečajni poverioci namirili svega 6,7 odsto.

Ukupno namirenje poverilaca u bankrotstvu iznosilo bi 12,9 odsto. Pri tom treba imati u vidu da stečajni postupak traje dugo uz visoke troškove, kao i da je malo verovatno da bi Dužnik mogao da unovči celokupnu imovinu po procenjenim vrednostima, što sve umanjuje stečajnu masu i iznose namirenja, ukazuje se u Planu.

S druge strane, predloženi Plan nudi potpuno namirenje potraživanja poverilaca.

„Iz sredstava dobijenih dokapitalizacijom namiriće se najmanje 14,6 odsto ukupnih potraživanja poverilaca, dok će ostatak potraživanja koji preostane nakon namirenja u novcu, poverioci namiriti konverzijom potraživanja u vlasnički ulog Tigra. Pod navedenim okolnostima ukupno namirenje potraživanja poverilaca u skladu sa merama definisanim ovim Planom najpovoljniji je način kolektivnog namirenja poverilaca“, tvrdi se u Planu.

Dakle, mere predviđaju, pre svega, izbor strateškog investitora i dokapitalizacija.

Zatim smanjenje kapitala i poništavanje izdatih hartija od vrednosti Dužnika, kao i izdavanje novih hartija od vrednosti od strane. Sledi namirenje potraživanja poverilaca u novcu, zatim pretvaranje potraživanja poverilaca u kapital Društva. Na kraju idu izmene i dopune opštih akata Dužnika i drugih dokumenata o osnivanju ili upravljanju.

Javni poziv

Plan predviđa sprovođenje transparentnog postupka izbora strateškog investitora metodom javnog prikupljanja ponuda sa javnim nadmetanjem.

S tim u vezi, Društvo je objavilo javni poziv za izbor investitora.

U njemu je objašnjeno da će, u skladu sa UPPR, biti izvršeno povlačenje i poništavanje svih akcija Društva izdatih do dana pokretanja prethodnog stečajnog postupka za usvajanje Plana, a radi pokrića gubitka iznad visine kapitala. Konkretno, biće poništeno 8.156.236 akcija.

Nakon sprovedenih promena, značajno se menja vlasnička struktura.

Tako će najveći vlasnik biti Fond PIO sa 1.584.281 akcija, odnosno 56,48 odsto kapitala. Na drugom mestu biće Republički fond za zdravstveno osiguranje sa 596.373 akcija ili 21,26 odsto kapitala. Na trećem mestu biće Grad Pirot sa 328.642 akcija, što čini 11,71 odsto kapitala. Dalje slede Poreska uprava, Nacionalna služba za zapošljavanje, Grad Beograd, Grad Niš, Opština Apatin i Opština Dimitrovgrad.

U pozivu se navodi i da minimalni iznos povećanja osnovnog kapitala iznosi 10 miliona evra.

Takođe, po osnovu povećanja osnovnog kapitala emitovaće se hartije od vrednosti Društva – obične akcije sa pravom glasa po emisionoj vrednosti od 100 dinara za jednu akciju, što je ujedno i nominalna vrednost akcije, na koji način investitor stiče učešće u kapitalu Društva.

O kompaniji

U okviru kompanije izrađuju se gumene čizme (zaštitne, radničke, modne, kao i čizme za lov i ribolov) gumeno-tehnička roba (gumeni profili i cevi, fleksi cevi, proizvodi za rudarstvo, brodogradnju, auto i avio-industriju), lopte i sportski rekviziti i proizvodi od gumenog reciklata.

U fabrici hemijskih proizvoda posebno se izdvajaju poliuretanski podovi, prvenstveno namenjeni kompanijama sa HACCP standardom, kao i razne vrste lepkova, navodi se na sajtu Tigra.

Kvalitet proizvoda, kako tvrde, u skladu je sa EU standardima, a ključne grupe proizvoda su sertifikovane od strane vodećih međunarodnih akreditacionih institucija.

Kompanija Tigar je otvoreno akcionarsko društvo čije su akcije kotirane na Beogradskoj berzi.